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債券市場大牛市! 全球創紀錄售近6千億美元
出版日期: Friday, January 20, 2023
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債券的回報正在幫助推動全球政府和公司史無前例的超過 5000 億美元的債券銷售熱潮。

從歐洲銀行到亞洲企業和發展中國家主權,新發行市場的幾乎每個角落都在蓬勃發展,這在一定程度上要歸功於今年年初全球各類債券飆升4.1%的反彈,這是自1999年以來數據的最佳表現。

在2022年大部分時間被拒之門外後尋求籌集新融資的借款人突然遇到了似乎對債務有着無窮無盡胃口的投資者,因爲有跡象表明通脹正在降溫,各國央行將停止實施一代人以來最嚴厲的貨幣緊縮政策。對許多人來說,固定收益資產在去年的歷史性暴跌將收益率推至2008年以來的最高水平後,正在變得越來越有吸引力,尤其是在全球經濟放緩的前景下提供了進一步上漲的潛力。

柏瑞投資亞洲固定收益部門聯席主管Omar Slim表示:“在我們看來,債券價格的上漲是有影響的,尤其是在涉及投資級市場時,企業基本面繼續總體穩健,我們看到中國政策的急劇轉變將爲全球增長提供急需的推動力,減輕新興市場的一些尾部風險並提供進一步的支持。”

對發行的過度需求、新發行優惠的減少以及超過17個月以來最大的資金流入美國高級信貸,使得今年1月份的借貸成爲迄今爲止最繁忙的時段。數據顯示,截至1月18日,全球投資和投機級政府及公司債券的發行量達到5860億美元,創下同期歷史最高紀錄。

法國巴黎銀行EMEA投資級金融債務資本市場主管Giulio Baratta表示:“這是一個非常好的窗口,投資者預計通脹正在平息,並將其視爲進入市場的良好切入點,當然是在投資級領域,我們在訂單中看到了這一點,並且交易正在收緊。”

本週美國投資級信用利差觸及九個月以來的最低點,而在歐洲則是自5月以來的最低點。美國爲123個基點,遠低於經濟衰退期間通常出現的約200個基點的高位。

相對較高的收益率吸引了投資者,但一些人擔心它們不足以彌補全球增長放緩帶來的風險。 Schwab Center for Financial Research固定收益策略師Collin Martin表示,本月洪水過後供應不足可能會進一步壓縮價差。“如果投資級利差繼續下降並回到1%的區域,我們將開始擔心,因爲考慮到經濟前景,這將過於緊張。”

Bloomberg Intelligence預測美國投資級債券在2022年出現半個世紀以來的最差表現後,今年的回報率將達到10%。這是他們對美國垃圾債券預測的兩倍多,因爲當經濟放緩時,質量較高的債券往往比垃圾債券受益更多。據分析師稱,新興市場和投資級歐元計價信貸應分別增長8%和4.5%。

以下是2023年迄今爲止出現的其他一些值得注意的事項:

歐元狂歡

今年年初全球債券銷售的激增並不均衡。根據彭博彙編的數據,以歐元計價的債券發行量正在打破記錄,與一年前相比增長了約39%。數據顯示,美元債券的銷售與去年的強勁步伐大致一致。

由於歐元兌英鎊的對衝成本處於3月以來的最低水平,英鎊債券今年開局也很不錯,這意味着目前歐洲發行人出售英鎊債券並將其換回歐元的成本低於發行歐元債券。

但是,也已經有跡象表明某些地區的發行量將放緩。市場觀察人士表示,中國在岸發行將從1月23日開始休假整整一週,屆時將迎來農曆新年假期,這可能會使亞洲的供應量急劇下降。

銀行緩衝區

金融公司作爲一個行業在今年的全球發行中處於領先地位,今年迄今的銷售額超過2500億美元。

根據彭博彙編的數據,在歐洲,銀行發行的新債券已超過1000億歐元(1080億美元),創下單月最高紀錄。金融機構正抓住風險偏好改善和信貸成本下降的機會啓動年度借款計劃,並尋求償還大流行時期歐洲央行的廉價貸款。

慢熱垃圾債券

爲數不多的難以在發行方面站穩腳跟的市場之一是投機級債券市場。高收益企業和政府發行人的發行速度爲 2019 年以來最低,截至1月18日的定價約爲240億美元。這可能部分是因爲過去幾年延長期限的垃圾評級公司正在等待利率下降前進一步採取行動。投資者對這些借款人如何度過全球衰退的謹慎態度也是一個可能的因素。

不過,有跡象表明需求可能很快就會回升。

歐洲開始出現高收益的成交,骨科設備製造商Limacorporate SpA正在銷售2.95億歐元的債券,據稱收益率在10%的低位區域,而其私募股權所有者EQT則投入4810 萬歐元的股權,以進一步提高其吸引力。

短期青睞

在2022年收益率飆升之後,三年期或三年期以下債券的銷售額比兩年前同期增長了80%以上,達到1,385億美元。相比之下,期限爲10年或以上的債券發行量有所下滑。

悉尼Kapstream Capital投資組合經理Pauline Chrystal表示:“鑑於我們尚未看到加息對實體經濟和收益​​的全面影響,我們仍處於防禦狀態。然而,我們的討論已經從去年保護投資組合轉變爲一種更平衡的方法,我們也在考慮如何參與市場反彈。”

信貸市場消息:

摩根大通公司據知情人士透露,已經撥出至少100億美元來支持其進軍利潤豐厚的直接貸款領域。

鑑於美國貸款市場出現困境、私人信貸出現裂痕以及美國高收益債券存在潛在的嚴重下行風險,瑞銀集團建議投資者購買歐洲信貸而非美國債務。

挪威郵輪控股有限公司正在啓動5億美元的垃圾債券銷售,使其成爲利用高收益市場廣泛反彈的最新借款人。

據三菱日聯金融集團的一位代表稱,三菱日聯金融集團公司已從巴克萊銀行聘請Jimmy Wilson擔任證券化產品銷售總監。

週四歐洲一級市場的發行放緩,儘管法國公用事業公司EDF尋求大量多幣種債券交易,這將成爲該地區今年迄今爲止最大的企業交易。

EDF的四部分交易旨在通過歐元和英鎊部分籌集超過30億歐元(32億美元)的資金,並吸引了超過70億歐元的投資者訂單。

亞洲(日本除外)投資級美元債券的違約保險成本將在一週多以來首次上升,原因是人們對全球經濟增長的擔憂再次浮出水面。

韓國的信貸市場正以兩種速度從危機中復甦,投資者大量購買頂級公司的債務,而其他一些公司則發現籌集資金具有挑戰性

由於最近的加息影響了回報,印度的投資者正在遠離短期債務基金,並紛紛涌入股票。



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